企业海外并购融资的策略

海外收购融资的方法论　　无论哪种融资方式，都不不存在非常简单的顺利模板，每个项目都必须根据具体情况制定融资方案　　近日，普华永道在《全球收购市场新动向新兴市场投资者的兴起》的报告中提及，从2006年开始，更好的并购资金由高速发展的大型新兴市场投资者流向成熟期市场；自2008年至2012年五年间，新兴市场投资者共计向成熟期市场投资了大约1610亿美元，多达了成熟期市场向新兴市场的投资规模(大约1510亿美元)。　　在这一收购热潮中，中国自2009年以来已占有五大新兴市场中的领先地位。

2012年，中国的占比超过历史新纪录；就交易金额而言，近70%新兴市场对成熟期市场的投资来自于中国。　　商务部对外经济合作司副司长陈润云近日也公开发表回应，从2002年到2012年，中国企业的海外收购规模快速增长超强200倍；2012年中国企业海外收购构建顺利的案例为455事例，实际交易金额为426.2亿美元，其中必要投资金额为268亿美元，占到63%；通过境外融资展开收购的是158亿美元，占到37%。

　　由此可见，在日益频繁的收购出有手中，如何在短时间内筹集所必须的大笔资金，已沦为收购能否顺利的关键环节。　　主要的外部融资渠道　　1、国内收购贷款　　收购贷款是国际收购中常用的融资手段。所谓的收购贷款，是指商业银行向收购方企业或收购方有限公司子公司派发的，用作缴纳收购股权对价款项的贷款。

收购贷款的融资比例一般来说为5:5，即10亿的收购贷款项目5亿由收购方筹措，5亿由银行获取，倘若批准后，这个比例可以不断扩大到3:7。　　收购贷款与普通贷款的不同之处，在于其不是以借款人的债务能力作为借款的条件，而是以被收购对象的债务能力作为借款条件。近年来银行大力扩展收购贷款业务，提升投资人组的多样性，集中风险。

而对收购方来说，收购贷款的税收挡板起到也不利于提升公司的投资回报率。　　2、境外银行融资　　资金量大的海外收购项目，企业一般来说不会采行多种方式展开收购融资，除了收购贷款，境外银行融资也是更为广泛的融资途径。

若参予银行较多，还可使用银团贷款和俱乐部贷款的形式，二者的区别在于，银团贷款由一到两家银行联合，主导已完成银行融资，但联合行除了利息收益，还不会缴纳联合酬劳；而俱乐部融资时，企业必须与各家银行多方交流，这对企业本身的专业能力拒绝较高。　　另外，境外多实施市场化利率，不会根据并购企业的负债结构、风险程度、发展情况等等做到评估，采行浮动利率，企业可根据这一特点必要调整债务结构。　　3、债券　　牵涉到到国内发债以及海外发债。

国内债券还包括发售低收益债券、定向可转债、定向可互相交换债等等，而海外发债则分成境外发售人民币债券和发售国际债券。目前海外人民币债券仍未放松，而国际债券必须通过三大评级公司的评级，倘若取得投资级，境外发债是成本较低的融资工具。整个过程必须注目汇率风险，并且找寻合适的时间窗口，等候发债期间，可利用过桥贷款。

　　4、股权融资　　还包括发行股票，以及与投资基金基金合作等等。对民营企业来说，从银行取得大额贷款并不更容易，因此不少企业开始与投行、PE等金融机构合作。例如，三一重工并购并购德国工程机械企业普茨迈斯特100%的股权这个案例中，三一重工[微博]与中信产业投资基金(香港)顾问有限公司手牵手，牵头出资3.6亿欧元并购上述公司，其中三一重工有限公司子公司三一德国有限公司持有人其90%股权，中信产业投资基金(香港)顾问有限公司持有人其10%股权。　　引入PE等金融机构的益处在于，他们不仅可以为收购方企业获取较充足的现金反对，也能凭借非常丰富的投行经验，对标的企业做到充份的调研工作，同时理解当地的涉及政策法规，为融资方案获取专业的协助，提升收购顺利的可能性。

　　值得注意的是，PE的目的是执着投资收益最大化，为掌控风险，在与企业合作时一般来说不会签订可选协议（对赌协议），企业要注目其中的风险，协商公平合理的解散方案。

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